商用车金融“剩者为王”时代：去c化的机遇与挑战
3月7日，国务院机构改革方案出炉，组建国家金融监督管理总局，不再保留中国银行保险监督管理委员会。有业内人士分析认为，金融监管总局的诞生，意味着金融监管越来越严，留给融资租赁等类金融机构的时间真的不多了。
融资租赁在新能源商用车推广应用中具有举足轻重的意义，政策也支持融资租赁模式创新发展。在市场大浪淘沙作用下，商用车金融市场格局如何？金融监管趋严、政策又大力支持下，商用车金融又有哪些机遇和挑战？
商用车金融进入“胜者为王”时代
众所周知，汽车金融市场作为小微普惠和零售金融重点的资产配置方向，包括乘用车和商用车两大类别。尽管二者客户群体都是个人群体，但是本质是消费和经营两个逻辑范畴。
商用车的生产资料属性，使得其无法像乘用车市场一样，形成标准化的消费金融服务支撑体系和风控逻辑。同时，虽然其b端金融符合产业小微金融的特征，但又不能像小微设备市场一样，可以形成非标的议价能力。所以，在金融机构看来，商用车金融成为所有供应链金融资产类别中，挑战难度极大的存在。
“从新车交易市场来看，在厂商金融之外，目前已完成第三方担保类助贷平台的头部整合，包括sq，ms和pa，融资能力和助贷议价能力均很强。大部分机构因为风险、尴尬的息差空间，已黯然退场。”sme研究所申筱秋撰文表示，未来会伴随市场的复苏和去担保化的进程，专业化、场景化标服机构会成长成熟起来。
新皓租赁副总经理谢胜立接受媒体采访时也表示，2022年在疫情、运输收益与二手车残值降低等多重因素的影响下，商用车金融整体业务规模及业务收益均出现下降，逾期率与损失率有所增加。但是新能源汽车属于国家战略层面的行业，新能源汽车金融的发展潜力是巨大、可预期的。
“商用车金融已经到了‘剩者为王’的时代。”谢胜立表示，新能源商用车汽车金融需要结合行业竞争现状，新能源商用车的应用场景、客户特点、车型特点，在业务模式、资产管理与处置模式有所创新。金融机构需要发挥自身优势，开展多点盈利的产业链金融，如联合主机厂或改装厂在经营租赁、置换业务、车辆整改、运维等；联合凯发k8官方旗舰厅的合作伙伴开展二手车库融、交易租赁、二手车交易等业务。
融资租赁模式的金融之困：2b或2c？
2022年8月底，银保监会办公厅发布《关于鼓励非银机构支持新能源汽车发展的通知》，引导汽车金融公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等非银机构支持新能源汽车发展。鼓励非银机构开发设计符合新能源汽车特点的专属金融产品和服务，降低新能源汽车消费者在购置、使用和保有环节的成本，进一步释放新能源汽车消费潜力。
2月3日，工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，支持换电、融资租赁、“车电分离”等商业模式创新。
在“双碳”的大背景和诸多政策利好的推动下，包括中信金租、民生金租等在内的金融租赁公司也加快布局新能源商用车这一细分市场。金融租赁公司通过与车企、汽车经销商等合作，进一步满足大众对新能源汽车的需求。
然而，如今运价低迷、货源减少、运营车辆增多的市场现状下，一些通过以租代购融资租赁方式成为新能源商用车车主的司机由于无力偿还贷款或者租金，甚至出现毁约、断供的情况，拉高的贷后风险。
“商用车零售金融资产是一个‘两头不沾’资产。”sme研究所申筱秋认为，面向个体司机群体，运营效率不高，议价能力不强，商用车零售金融资产性价比不高。打破融资租赁模式下的商用车金融困局，按照消费的逻辑，还是经营的逻辑来做商用车零售资产？其实就是2b还是2c的问题。
申筱秋表示，不能简单的按照乘用车c的逻辑做商用车，而是按照b的逻辑去做c，因为c的逻辑管不住风险。如果按照车辆和消费的逻辑去做商用车资产，忽视行业经营属性的差别，资产配置的颗粒度只做到公路车、工程车和专用车，按过往的实践经验，风险控制效果较差。当然，由此所带来的获客成本和运营成本会更高，但风险逻辑会更清晰，坏账会更可控，业务会更持续。
“商用车本质还是生产资料，生产经营行为最终还是回归到专业组织项下，目前由挂靠公司或互联网平台等松散管理主体为主的局面，终将被专业化的，更垂直的供应链公司所取代。”
申筱秋认为，商用车天然的生产资料属性，会衍生出很多专业垂直领域的机会。目前，物流的发展已从运力整合进阶到供应链整合阶段，也促成了专业化、场景化和平台化的发展共识。
专家建议：多配周期属性弱的专用车资产
“b端化的发展趋势更加明显，并伴随车辆运营领域的专业化、场景化和平台化发展趋势，去c化进程将会加快。”
申筱秋表示，商用车金融的供应链已走完发展初期，并已完成新车交易层面头部担保类助贷机构的迭代，格局已成。二手和运营领域，目前格局尚未形成，以车主为主体的车辆抵押融资也尚处于早期阶段。未来伴随垂直领域的深耕细作，b端主体（物流公司，经营性租赁平台）会取代个体司机和挂靠公司，成为市场主流，由此衍生的垂直领域机会将越来越多。
申筱秋进一步阐述道，商用车金融作为生产资料属性的资产，具备强周期的特征，而当下，仍处于周期谷底，建议多配周期属性较弱的专用车资产，谨慎配置周期属性较强的公路车和工程车资产。
新车方向，与乘用车类似，风险收益的性价比不高，第三方担保助贷平台已头部化，可根据资金资源禀赋去配置。二手车方向尚未明朗，可在上述助贷平台资产中作适当配置，熟悉规则和玩法。细分方向，挖掘已经组织化的平台和经营性租赁公司，这将是未来的趋势和蓝海。
此外，在商用车金融的展业方面，申筱秋建议：自营方向上，伴随卡车司机的组织化趋势，可组织建设自营体系，该自营体系是经营的逻辑，可兼容b端业务开展，从而降低自营建设成本。助贷方向上，除已经头部化的第三方助贷平台外，多去发现细分垂类领域的产业运营主体，而不局限于制造商、交易商和金融sp，将会有意外发现。因为，个体司机在未来三到五年的组织化趋势，将在多个专业细分领域涌现出诸如dst一样的平台公司。